近日，世界頂級加密數據研究機構Messari發布了USDD2022年Q4調研報告，報告從供應量、質押資產、儲備金等多項關鍵指標入手，并通過定性分析對USDD進行了研究。Messari指出，在Q4 行情波動的作用下，USDD 成交量增加，持有 USDD 的錢包數量也有所增長。與 Travala 等機構的合作以及 USDJ 等其他代幣的整合對增加 USDD 在 DeFi 領域內外的使用規模和使用場景至關重要。

報告顯示，波場上持有 USDD 的錢包數量超過130,000增幅近 8%，且在出現市場事件時上漲幅度尤為明顯。在市場波動的驅動下，USDD的Q4發行量保持不變，交易量上漲27.3%，平均交易額為210,000，較上一季度的164,000上漲28%。報告提到，除穩定幣兌換工具PSM外，波聯儲還利用 Curve pool 以維持以太坊上USDD的流動性及錨定匯率。

Messari認為，Q4季度，PSM 新增支持用戶以 1:1 的匯率將 USDJ 兌換為 USDD，這一整合顯示了USDD在整個波場TRON生態系統中推動 DeFi應用發展，同時在區塊鏈上創建良性循環的能力。

據悉，Messari是一家提供加密實時數據以及加密指標、新聞和頂級報告的研究機構，成立于2018年，致力于幫助投資者、監管者和公眾了解加密經濟這一革命性的新資產類別，此前多專注于比特幣、以太坊、波卡等主流區塊鏈項目。2022年11月，Messari首次發布針對波場TRON生態項目的專項報告，意味著USDD已獲主流機構認可。

另據公開資料顯示，USDD由波場聯合儲備（TRON DAO Reserve）與區塊鏈主流機構發起，是超抵押穩定幣，通過波場TRON、幣安鏈和以太坊等全球知名公鏈在全球范圍內流通。2022年10月，USDD等7種波場旗下代幣被多米尼克通過立法確認為國家法定數字貨幣，具備法幣地位。目前，USDD發行總量已突破7.25億枚，總質押超12億美元，質押率超170%。

以下為Messari報告全文：

要點匯總

· 由于 FTX 的崩盤和市場波動，TRON DAO 調整了其儲備金，調整后若儲備金只包括穩定幣和 BTC 儲備，則 USDD抵押率為0.87；但若加上存入的 TRX，USDD 則依然是超額抵押。

· USDD 的發行量保持不變。

· USDD 交易量增加 27%，持有 USDD 的錢包數量上漲 8%。

· 自 10 月起，USDD 就以低于其錨定的價格進行交易，導致穩定幣兌換工具 PSM 中的資產不足和 Curve pool 失衡。

USDD 簡介

USDD 是波聯儲（TDR）發行的超額抵押穩定幣，波聯儲同時也是該幣的托管方。波聯儲包含七大加密成員機構。USDD 由波聯儲中的 BTC、USDT、USDC、TRX 等加密資產超額抵押來保證其價值，而穩定幣兌換工具 PSM 保證了 USDD 和 USDT、USDC、TUSD、USDJ 之間能夠以 1:1 的匯率進行兌換。PSM 中的 USDD 資金為波聯儲所控制。波聯儲的白名單機構可通過存入 TRX 來鑄造 USDD。

關鍵數據

表現分析

USDD 發行量和 TRX 存入量

按照流通賬戶的發行量來計算，USDD 的發行量在 Q4 趨于平穩。鑄造 USDD 的主要方法是由波聯儲將一定數量的 TRX 存入質押賬戶，以此釋放等量的 USDD。自其發行以來，10% 的流通 TRX 都被存入了質押賬戶來抵押 USDD。

儲備余額

11 月，在 FTX 崩盤帶來的一系列市場波動中，波聯儲宣布回購13億USDT。這一舉動導致儲備錢包中的USDC和USDT余額分別下降 6.53 億和 1 億。但儲備錢包隨后在12月復持 5,000 萬 USDT。根據推特和 Discord 上的公告，這些儲備金儲存于中心化交易所。BTC 儲備（14,015 BTC）的價值隨著價格波動有所下降，然而BTC錢包卻保持穩定。

采用情況

跟 Q3 的大幅上漲相比，Q4 的 USDD 持有者數量增長寥寥無幾。波場上持有 USDD 的錢包數量超過 130,000，增幅近 8%。然而，發送者數量從 Q3 的 316,000 降至 Q4 的 257,000。采用情況似乎并沒有按照典型的采用曲線變化，相反，持有 USDD 的錢包數量有所上升，且出現市場事件時上漲幅度尤為明顯。

在市場波動的驅動下，Q4 交易量上漲 27.3%。USDD 于 Q4 的平均交易額為 210,000，較上一季度的 164,000 上漲 28%。有意思的是，Q4 的大數額交易大都發生于 10 月，在 FTX 崩盤引發市場波動之前。每個月的月初通常會出現大量 USDD 交易。由于出現了密集的借貸交易，這種情況或許是每月初為了重新達成平衡的借貸策略。盡管交易量受市場波動的影響更易預測，交易量從 Q3 的 40,000 筆降至 Q4 的 35,000 筆。

錨定情況

自從部分儲備金轉出儲備錢包后，USDD 的交易價格一直低于 1 美元。波聯儲在銷毀合約（4.92 億美元）和儲備錢包（1.05 億美元）內均存入了 TRX，可用于兌換 USDD 以降低供應量。然而目前為此，TRX 余額尚未發生任何變化。若只計算儲備錢包中 TRX 以外的資產，USDD 的抵押率為 0.87，低于 1。若將儲備錢包和銷毀合約中的 TRX 包含在內，抵押率則為 1.7。

由于USDD價格波動，穩定幣兌換工具 PSM 的交易量也有所上升。當 USDD 的交易價格高于1美元時，PSM大多時候能維持錨定，因為用戶可以購買 USDT、USDC、TUSD 或 USDJ 并存入 PSM 來 1:1 兌換 USDD。因此PSM中的穩定幣余額在 Q4 初期就已逾 3,000 萬枚。當錨定低于1美元時，PSM 可有效支撐錨定的穩定性，前提是要有充足的余額。然而到 10 月底，PSM 流失了大量穩定幣，超過 3,600 萬枚非 USDD 的穩定幣（其中大多是 USDC）被轉出 PSM 以兌換 USDD。

波聯儲還利用 Curve pool 維持以太坊上 USDD 的流動性以及錨定匯率。Curve pool 包含 USDD 和 3CRV，后者是 Curve 3pool 的 LP 代幣，3pool 由 DAI、USDC、USDT 組成。在Q4初期，池內有 3,200 萬美元 USDD 和 3,700 萬美元 3CRV。到 Q4 末，價值 3000 萬美元以上的資產以 3CRV 的形式離開池子，與 3000萬美元以上的 USDD 相比，3CRV 只剩下不到700萬美元的價值。對于希望在以太坊上出售 USDD 的用戶來說，主要流動性池中只剩下700萬的可用流動性。

目前，波場鏈上約75%的USDD都存放在智能合約賬戶中，其余25%則存放在普通賬戶（用戶錢包）中。USDD是波場生態中DeFi板塊的重要組成部分，四分之一的USDD分布于借貸平臺 JustLend，另外20%分布于去中心化交易所SunSwap和SunCurve平臺。在餅狀圖的“其他”一項中，大約一半的 USDD 被鎖定在跨鏈橋合約中，該合約支持其他鏈上的 USDD，而其余部分則在普通賬戶中。

定性分析

Travala 合作伙伴關系

2022 年 10 月，USDD 和 旅游網站 Travala.com 宣布建立合作伙伴關系，后者將接受 USDD 作為支付方式。Travala 是“國際領先的區塊鏈旅游服務平臺，備受客戶信賴，是全球成千上萬人首選的在線旅行社”。Travala 在 TrustPilot 上擁有 1900 多條評論，提供 200 多萬可預定房源以及相應航班。該網站接受多種數字貨幣作為支付方式，新增支持 USDD 是 TRON 原生穩定幣得到進一步采納的重要信號。

PSM 新增支持 USDJ

2022 年 10 月 28 日，波聯儲通過穩定幣兌換工具 PSM 支持用戶以 1:1 的匯率將 USDJ 兌換為 USDD。USDJ 是 JustLendDAO 生態系統中鑄造的穩定幣，利用著名的抵押債倉機制兌換債務抵押品（作用可等同于 TRON 生態中的 DAI）。這一整合顯示了 USDD 在整個 TRON 生態系統中推動 DeFi 應用并在區塊鏈上創建良性循環的能力。

結語

波聯儲或需通過釋放儲備或出售 TRX 來減少USDD供應量。在公開儲備地址而非中心化交易所保存儲備資產有助于恢復投資者對穩定幣的信心。在Q4行情波動的作用下，USDD 成交量增加，持有 USDD 的錢包數量也有所增長。與 Travala 等機構的合作伙伴關系以及與 USDJ 等其他代幣的整合對增加 USDD 在 DeFi 領域內外的使用規模和使用場景至關重要。